李澤楷何超押注威馬借上市，神秘B公司甘做嫁？！“活下，像牲口一的活下去。威馬汽車(chē)盛許久的“借上市”終于子落地。1月12日，APOLLO出行（0860.HK）公告稱(chēng)，擬以20.23億美元收購(gòu)?fù)R控股下WM Motor（威馬汽車(chē)），并通過(guò)0.55港元/股配發(fā)288億股的方式進(jìn)行結(jié)。威馬創(chuàng)始沈暉當(dāng)日在博發(fā)布了電《芙蓉鎮(zhèn)》一段經(jīng)典對(duì)：“活下去像牲口一樣活下去?！?暉的發(fā)聲讓個(gè)事情看起有些悲壯，實(shí)上這也不理解，2021年初威馬估值一度接近500億元，但現(xiàn)在已降至25.1億美元（約170億元），已大縮水。李澤何超瓊押注馬借殼上市神秘B公司甘做嫁衣？！河科技學(xué)院座教授張翔為，新能源車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)常激烈，玩很多，變化很大。威馬第一輪的競(jìng)中起了大早趕了晚集，在處于第二團(tuán)軍的位置公司自己也了一些努力比如花了很力氣做互聯(lián)營(yíng)銷(xiāo)，去年開(kāi)發(fā)了威馬M6，但是都沒(méi)有取得成功所以公司現(xiàn)非常急迫的要上市來(lái)擺它的困境，為市場(chǎng)不進(jìn)退，現(xiàn)在上，成為威馬較重要的、者是唯一的段了。好基“B公司”圖啥？“借殼之前，威馬車(chē)曾經(jīng)做過(guò)次獨(dú)立IPO的嘗試。第次是2021年初在A股科創(chuàng)板，止步了上市輔導(dǎo)段；第二次2022年6月在港交所交了《招股》，但最后是無(wú)疾而終李澤楷何超押注威馬借上市，神秘B公司甘做嫁？！從《招書(shū)》中披露業(yè)績(jī)來(lái)看，馬汽車(chē)2019年-2021年的總收入分別為17.62億元、26.72億元、47.42億元，后兩的同比增長(zhǎng)度分別為51.6%、77.5%。但不斷增長(zhǎng)的營(yíng)收入并沒(méi)有威馬汽車(chē)賺錢(qián)，同期公的凈虧損分為41.45億元、50.84億元、82.06億元，累計(jì)虧損174.35億元。其毛利始終在“-40%”以下，相當(dāng)于每賣(mài)輛車(chē)就要虧10萬(wàn)元。其他車(chē)企的虧，很大程度把錢(qián)燒在了發(fā)上。同期“蔚小理”家的研發(fā)總出分別超115億元、79億元、55億元；而威馬研發(fā)投入合不足30億元。除了不賺，威馬汽車(chē)同行在客戶(hù)構(gòu)上也存在些不同。威汽車(chē)B端客戶(hù)較多，2019年-2021年，公司來(lái)自前五大客的收入占比別是40.6%、37.2%及43.4%；其中最大客戶(hù)的銷(xiāo)售比分別為18.2%、12%及17.2%。相較而言，以C端客戶(hù)為主的小鵬車(chē)（9868.HK）2019年和2021年前五大客戶(hù)分別占總收入不到5%；理想汽車(chē)（2015.HK）同期前五大客戶(hù)分占其收入總的1%以下。同期，市場(chǎng)B端新能源汽車(chē)增加量在能源汽車(chē)總加量中的占已從六七成至兩成左右為了拓展客，威馬汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)上下了少功夫。2019年-2021年，公司給經(jīng)銷(xiāo)商的利及補(bǔ)貼金分別為3.45億元、7.75億元、16.21億元，占營(yíng)業(yè)收的19.75%、28.95%、34.18%。除了正常的經(jīng)銷(xiāo)威馬汽車(chē)連己的供應(yīng)商“不放過(guò)”2019年，威馬汽車(chē)的大客戶(hù)之一B公司亦為其應(yīng)商，銷(xiāo)售約占威馬年總收入的6.9%。同時(shí)，B公司還是威馬汽車(chē)的智出行合作伙之一，并將輛出租給威，作公司的常運(yùn)營(yíng)之用也就是說(shuō)，為供應(yīng)商的B公司從威馬購(gòu)汽車(chē)后，回租給威馬左手倒右手模式，引發(fā)業(yè)內(nèi)的一些疑。李澤楷超瓊押注威借殼上市，秘B公司甘做嫁衣？！香資本董事沈認(rèn)為，這很售后回租的式，一次性認(rèn)收入，又過(guò)分期支付金給對(duì)方以報(bào)，但給自增加了銷(xiāo)售績(jī)。中間是存在利益輸不得而知，過(guò)威馬汽車(chē)《招股書(shū)》表示，其與疊客戶(hù)及供商訂立的合定價(jià)及其他款與其他客及供應(yīng)商就似產(chǎn)品及服訂立的合約價(jià)及其他條大致相同。以看到，威為了賣(mài)車(chē)花了很大的成，現(xiàn)在依然能盈利，如河科技學(xué)院座教授張翔言，現(xiàn)在上成為威馬至重要的手段而之所以放繼續(xù)遞交《股書(shū)》轉(zhuǎn)而借殼”，沈表示，威馬新能源汽車(chē)品牌的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)開(kāi)始后不足，加上爆出諸多問(wèn)，導(dǎo)致威馬擇正常IPO的機(jī)會(huì)越來(lái)小，為了盡實(shí)現(xiàn)證券化同時(shí)也為自打通新的資募集渠道，得不放棄IPO的一些好處、選擇借殼對(duì)于下降的值，沈萌認(rèn)，威馬目前狀況很難繼堅(jiān)持高估值底限，完成券化以便建部分投資者出機(jī)制，同打通融資渠更為迫切。澤楷、何超押注，資本船有多豪橫雖然現(xiàn)在的境艱難，但威馬稱(chēng)為資的寵兒并不過(guò)。單從融的角度來(lái)看威馬得到的助并不亞于他造車(chē)新勢(shì)，這也是其銷(xiāo)量不振的況下，仍能到今天的重原因之一。在2016年8月，威馬就收獲了10億美元的A輪融資。作為對(duì)，蔚小理三企業(yè)的A輪融資加在一起不足威馬的半。2020年9月，威馬更是完成了額100億元人民幣的D輪融資，創(chuàng)造造車(chē)新勢(shì)力輪融資金額新紀(jì)錄。至，威馬背后經(jīng)擁有了龐且背景豐富股東陣容。中既有以上國(guó)資、湖北江產(chǎn)業(yè)基金蘇州昆山產(chǎn)基金、湖南陽(yáng)國(guó)資、合國(guó)資、廣州融控股集團(tuán)領(lǐng)銜的國(guó)有業(yè)投資者，有百度、騰這樣的互聯(lián)大廠，還有杉中國(guó)、海亞洲、五礦本紅塔集團(tuán)雅居樂(lè)等實(shí)派投資機(jī)構(gòu)不久后申請(qǐng)創(chuàng)板IPO時(shí)，威馬的股數(shù)量達(dá)62家。這是威馬風(fēng)光的一段間，也是其停留在造車(chē)勢(shì)力第一梯的最后一段間。很快，小理就在交量上拉開(kāi)了威馬的差距哪吒、零跑逐漸后來(lái)居，但“掉隊(duì)的威馬，依能吸引資本佬的目光。2021年10月，威馬獲了由電訊盈及信德集團(tuán)投，廣發(fā)信旗下美元投機(jī)構(gòu)等參投D1輪融資。電訊盈科與德集團(tuán)是中港澳資本界大巨頭。前歸屬于曾經(jīng)“亞洲首富李嘉誠(chéng)次子澤楷旗下，全港最大通服務(wù)供應(yīng)商后者則由已“澳門(mén)賭王何鴻燊創(chuàng)辦何鴻燊二房女兒何超瓊管，集團(tuán)業(yè)涵蓋地產(chǎn)、輸、酒店及閑與投資等個(gè)領(lǐng)域。再上兩個(gè)月后D2輪融資，以及去年6月的Pre-IPO融資，威馬在向港交遞表時(shí)，累融資額已達(dá)410億元。值得一提的是在引入港澳本巨頭作為東時(shí)，威馬經(jīng)為近日與Apollo出行的交易埋了伏筆。Apollo前身是德國(guó)小眾跑制造商，因經(jīng)營(yíng)不利度宣告破產(chǎn)輾轉(zhuǎn)多年后2020年被澳門(mén)何氏家族港股上市公“力世紀(jì)”入囊中。何家族是澳門(mén)豪門(mén)家族。世紀(jì)掌門(mén)人敬豐是香港行分析師和師出身，其何厚照是澳中華總商會(huì)事，何厚照胞兄何厚鏵是前澳門(mén)行長(zhǎng)官、現(xiàn)全政協(xié)副主席力世紀(jì)本主珠寶、鐘表務(wù)，但何敬卻有個(gè)“造夢(mèng)”。收購(gòu)Apollo前，力世紀(jì)就經(jīng)圍繞新能汽車(chē)領(lǐng)域多布局，并引了李嘉誠(chéng)和生意合伙人凱旋作為股。2021年底，威馬通一系列換股排成為Apollo大股東，至此，威與港澳資本成第二次交。2022年，威馬跌入底，此時(shí)港資本再度伸援手。伴隨Apollo出行對(duì)威馬車(chē)的收購(gòu)，馬還獲得了20億元融資的“救命錢(qián)，其中2.5億港元來(lái)自澳地區(qū)某知商業(yè)銀行，5億元來(lái)自正國(guó)際，15億港元來(lái)自雅樂(lè)集團(tuán)。如，威馬的資戰(zhàn)船上已經(jīng)人滿(mǎn)為患”多方勢(shì)力聚于此，期待一場(chǎng)圓滿(mǎn)的IPO。而裹挾其中的威馬只能選擇前。上市不是能解不過(guò)，馬目前估值較此前已大下滑。兩年，國(guó)內(nèi)新能汽車(chē)市場(chǎng)方未艾，憑借創(chuàng)始人沈暉利出身的背和眾多資本持，威馬曾劃在科創(chuàng)板發(fā)行不低于股本20%的股票募資95億元。據(jù)此算，當(dāng)時(shí)威的估值約475億元。2021年底，威馬獲得D輪融資時(shí)已降至57億美元（約合人民幣360億元），目前更是跌至25億美元出頭（約合人民170億元），較前一輪資估值下降56%，較沖刺科創(chuàng)板時(shí)值下降超64%。威馬的“貶值”，也市場(chǎng)環(huán)境有。過(guò)去一年蔚小理的市都出現(xiàn)了三以上的滑落這意味著，在威馬能夠到的錢(qián)，已大大減少。在威馬飽受市困擾的這時(shí)間里，其在各方面被勢(shì)力第一梯拉開(kāi)了不小差距。以產(chǎn)為例，威馬前市售車(chē)型有四款，分是SUV——EX5、EX6、W6和轎車(chē)E5，用的都是一個(gè)油電的平臺(tái)，是聯(lián)合創(chuàng)始侯海靖從吉帶來(lái)的。不推新節(jié)奏慢產(chǎn)品本身也于續(xù)航里程、智能化程不足等原因導(dǎo)致了較低性?xún)r(jià)比。在背景下，消者自然會(huì)“腳投票”。外，資金鏈機(jī)也給品牌成了不小的害。中南財(cái)政法大學(xué)高研究員李延指出，2022年全年，威馬負(fù)面纏身包括CEO薪酬事件、裁事件、關(guān)店波等，給業(yè)帶來(lái)較大負(fù)影響，經(jīng)銷(xiāo)道已經(jīng)嚴(yán)重損。消費(fèi)者威馬的產(chǎn)品開(kāi)始不買(mǎi)賬連續(xù)的壞消，還讓人們威馬的內(nèi)部理產(chǎn)生了質(zhì)。據(jù)“雷鋒”報(bào)道，2020年威馬的CTO閆楓曾與二當(dāng)家侯靖因各自版車(chē)機(jī)系統(tǒng)不爆發(fā)激烈爭(zhēng)，最后閆楓沉默收?qǐng)觯?似產(chǎn)品向權(quán)妥協(xié)的情況多次上演。過(guò)，威馬手畢竟還有造資質(zhì)和自主設(shè)能量產(chǎn)的廠，這也是被Apollo相中的原因，更是其在幻莫測(cè)的市環(huán)境中，長(zhǎng)不變的價(jià)值李延?xùn)|認(rèn)為隨著Apollo的加持和港澳資本的入，威馬算迎來(lái)了轉(zhuǎn)機(jī)短期來(lái)看，是資金鏈端機(jī)得以暫時(shí)解，二是品端威馬也可借助Apollo盡力扭轉(zhuǎn)之前較多的面形象。長(zhǎng)來(lái)看，二者以在造車(chē)領(lǐng)有更深層次合作，但是技術(shù)、渠道產(chǎn)品力等方，二者需要合的問(wèn)題還多，想實(shí)現(xiàn)1+1大于2”，并不是件容易的事。上市只是鍵一步，留威馬和沈暉考的問(wèn)題，有很多。李楷何超瓊押威馬借殼上，神秘B公司甘做嫁衣？ 責(zé)任編輯：盧其龍 CN070