北京時間 1 月 11 日下午消息，據(jù)報道，埃隆?馬斯六韜（Elon Musk）從來不缺頭銜，他甚至自己量身定制了“Chief Twit”和特斯拉“Technoking”這種專屬名號。然而，有一個他經(jīng)擁有的重要頭銜，怕從此與他此生無緣那就是“世界首富”至于他今后與“世界富”的差距會有多大恐怕誰也說不準。馬克他是有史以來第一個人財富縮水 2000 億美元的富豪。他去年在 Twitter 上也極為活躍，從政治到疫苗，再到舉完成對 Twitter 440 億美元的收購，他總會以陰謀的口吻談論一切。想理解馬斯克過山車般財富傳奇，勢必要進一番燒腦的思考，背難免牽扯許多宏大敘：幾個世紀以來，人對于財富等同于才華觀點深以為然，加上情期間的貨幣大放水便成就了大批看似擁遠見卓識的商業(yè)領袖投資者 —— 哪怕只是曇花一現(xiàn)。然而，果回到更現(xiàn)實的問題那就首先要從馬斯克薪酬說起。首先是 2009 和 2012 年的獎金增加了他持有的特斯拉股票，然是 2018 年的一筆空前的薪酬包，再上他使用的保證金貸，便為這場有史以來具爆發(fā)性的創(chuàng)富傳奇定了基礎。馬斯克在 2018 年獲得的薪酬報創(chuàng)下有史以來最的企業(yè)高管薪酬記錄甚至引發(fā)了許多股東詢公司的尖銳批評。令人意外的是，在股投票環(huán)節(jié)，這項提議以壓倒性的支持率獲通過。在當時看來，些目標似乎宏大得遙可及。比如，其中一目標是將這家電動汽公司的市值增加到 6500 億美元 —— 幾乎與亞馬遜、Alphabet 和微軟等科技巨頭當時的市相當。不過，如此昂而大膽的計劃恰恰很合馬斯克的風格。對斯拉而言，無非是為讓他能把精力長期集在這家電動汽車公司上。但令人始料未及是，特斯拉的股價果扶搖直上，這要在很程度上感謝馬斯克的表演”才能。到 2020 年底，它甚至在標普 500 指數(shù)中獲得了令人垂涎的位。行權價為 23.34 美元的 3.04 億股特斯拉股票期權 —— 這原本遙不可及的財富鑰匙，似乎一瞬間變得唾手可得這筆獎金被分成 12 份，每一份都對應著不同的財務業(yè)績和市目標。目前為止，只一份期權尚未行使 —— 以這個標準來看，絕對算得上大獲成功然而，這種安排也并完美無瑕?！?018 年的薪酬包顯然不足以讓馬斯克把精力集在特斯拉身上?！奔?奧克蘭社會影響基金 Nia Impact Capital 創(chuàng)始人克里斯汀?赫爾Kristin Hull）說，“我想更明確地了解他在特斯拉角色。特斯拉 CEO 的實際角色是什么？現(xiàn)在還是太模糊了。那筆天價薪酬包在特華州引發(fā)了一場股東訟。原告認為薪酬過，而且沒有達到預期激勵效果，所以應當還給特斯拉。在去年 11 月中旬的庭審中，51 歲的馬斯克熬夜乘坐私人飛機出現(xiàn)證人席上。彼時，距他完成對 Twitter 的杠桿收購剛剛過去幾周時間。該案審法官凱瑟琳?麥考克（Kathaleen St. J. McCormick）同時也負責協(xié)調(diào)馬斯克 Twitter 就收購交易產(chǎn)生的長達月的法律糾紛。馬斯在法庭上表現(xiàn)得非常定，他把自己描繪稱個迫于無奈擔任 CEO 的工作狂，而在薪酬問題上，淫梁也號稱有發(fā)揮任何作用。盡麥考米克尚未宣判，市場已經(jīng)做出了自己判決。撕裂的財富由特斯拉面臨激烈競爭加之降價后的交付量未達到預期，導致該自 12 月 1 日以來累計下跌 39%。同期，以科技股為的納斯達克 100 指數(shù)跌幅僅為特斯拉五分之一。而多年以一直通過保證金貸款自己籌集資金的馬斯，也很自然地丟掉了界首富的寶座。根據(jù)博億萬富豪指數(shù)，馬克目前的凈資產(chǎn)約為 1294 億美元，較巔峰時期縮水逾 2100 億美元。身為 Twitter 投資者，富達投資已經(jīng)將 Twitter 的估值下調(diào)到馬斯克收購格的一半以下，原因該公司的廣告收入大且貸款成本飆升。這味著馬斯克持有的 79% 的 Twitter 股份目前僅價值 116 億美元 —— 他之前曾經(jīng)多次拋售特斯拉股票，并融 220 多億美元才得以收購該公司。圣克拉拉大學法學教授蒂芬?戴夢德（Stephen Diamond）主講證券法，并為機構投資者提供公治理咨詢服務。他表，馬斯克獲得了一份斯拉股票期權，條件要不遺余力推升估值但令他們始料未及的，這位品行古怪的 CEO 套現(xiàn) 400 億美元股票后，將其大部分都用來高價收了另外一家公司?！?事會賺了幾百萬，他了幾十億?！贝髅傻?馬斯克評價道，“但終存在一種風險：他可能在短期內(nèi)利用這點，把公司晾在一邊”目前，馬斯克的財基石是他在 SpaceX 持有的 42% 的股權。當他 2002 年創(chuàng)辦這家火箭公司時，特斯拉還沒創(chuàng)辦。這家私有公司估值也一路攀升，在近一輪 7.5 億美元的融資中或第了 1370 億美元的估值。但關鍵在于，馬斯可能無法像利用上市司特斯拉那樣利用他下的 SpaceX、Boring Co 或 Neuralink。他利用保證金貸款為自己旗下的高估值業(yè)提供資金，由此推了他在富豪榜上的排。他最初計劃在收購 Twitter 時也使用這種貸款，但在場波動導致特斯拉股下跌后，他在去年 5 月調(diào)整了融資方案。保證金問題特斯拉股暴跌后，便出現(xiàn)了一無法回避的問題：銀何時會要求馬斯克追保證金？目前還沒有確答案，而任何的估都存在一個問題：僅過股價波動和證券申文件很難了解具體情。馬斯克及其家族辦室總經(jīng)理杰瑞德?伯爾（Jared Birchall）尚未對此置評。特斯拉 2022 年的代理文件顯示，截至去年 3 月底，馬斯克已經(jīng)將其股的約 52% 質(zhì)押為債務擔保，但并未體披露他通過這些質(zhì)股票獲得的貸款金額也沒有說明具體條款然而，最初作為 Twitter 融資方案一部分的保證金貸款議還是提供了一些線。根據(jù)當時的條款，可以按照 20% 的抵押資產(chǎn)價值比貸款 125 億美元，如果這一數(shù)字達到 35%，就需要追加保證金屆時，他要么質(zhì)押更特斯拉股票，要么降貸款規(guī)模，或者二者時進行。假設采用同的條款，按照 3 月 31 日 359.20 美元的特斯拉股價，馬斯克能以價值 960 億美元的股票貸款 192 億美元?！懊髦侵e”隨特斯拉股價一路下跌10 月 14 日應該就已經(jīng)達到了 35% 的觸發(fā)條件，該股當時收盤價薄魚 205 美元。要恢復 25% 的比率，馬斯克必須追加價值 220 億美元的特斯拉股票或者償還 55 億美元貸款。幾周后，馬克拋售價值 39.5 億美元股票 —— 而在此之前，他曾在 4 月和 8 月兩次表示，自己的拋售行已經(jīng)結束。目前還不楚究竟是他需要為收 Twitter 籌集更多資金，還是保金貸款使然。在他開拋售這些股票后，特拉股價截至 12 月 12 日又下跌 19%，那時，他又開始拋售 36 億美元股票。而就在幾天前，斯克還發(fā)推文稱，在臨宏觀經(jīng)濟風險時，對任何公司使用擔保債務是“明智之舉”如果 11 月和 12 月兩次拋售股票變現(xiàn)的大約 76 億美元還不足以徹底消除證金債務風險，那背的計算就會變得非常雜。從理論上講，馬克的未償貸款仍有 117 億美元。如果沒有其他資金償還貸款后續(xù)的股價下跌將迫馬斯克繼續(xù)抵押更多斯拉股票。如果馬斯將他剩余的特斯拉股全部抵押，就有足夠資金擔保債務 —— 除非股價跌破 79 美元。本月早些時候該股曾經(jīng)跌至 101.81 美元，五周內(nèi)下跌近 50%。在此之后，馬斯克 2018 年獲得的期權可能很難充當保證金貸款抵押品，因為這些股在行權后 5 年內(nèi)不能出售。未來路徑當，即便是在特斯拉股暴跌之后，馬斯克還有可能再度反超目前世界首富貝爾納?阿諾（Bernard Arnualt），并抵御印度能源大高塔?阿達尼（Guartam Adani）的競爭。首先是 SpaceX。這家公司在方興未艾的太空探雍和市占據(jù)主導，與當年的斯拉非常相似。就在周，人稱“SPAC 之王”的查馬斯?帕哈皮提亞（Chamath Palihapitiya）預計，SpaceX 的“星鏈”太空互聯(lián)網(wǎng)項目將 2023 年上市，比預期提前很多。部原因在于此舉可以為斯克“創(chuàng)造一絲喘息機會”。這就可以為斯克提供另外一家吸各類投資者的上市公。馬斯克曾經(jīng)表示，對 Twitter 的宏偉計劃是將其打成其他所有應用的跳。從他以往的言論來，這大概類似于中國超級應用微信。而微所屬的騰訊公司創(chuàng)始馬化騰個人財富為 409 億美元，排名全球第 30 位。但現(xiàn)在看來，這個野心還遙遠。馬斯克仍然需為 Twitter 尋找一名新 CEO。用他的話說，此人要夠蠢才會接受這份工”。在收購 Twitter 時，他甚至在第一次全體員工大會直言不諱地表示該公完全有可能破產(chǎn)。此，特斯拉董事會也面一大壓力，他們必須對外界證明，自己是已經(jīng)為失去馬斯克這重要 CEO 做好了充分準備。一位冰島東在 5 月提議讓投資者投票決定，是否當讓特斯拉董事會準一份關鍵人物風險報。更重要的是，馬斯最重視的支持者中也一些人受夠了他的滑行為。特斯拉大股東億萬富豪里奧?科關Leo KoGuan）就曾表示，“董事缺位了?！北M管特斯承認馬斯克會帶來關人物風險，但該公司增長在很大程度上源低利率環(huán)境和頭部車對電動汽車的后知后。然而，特斯拉在過 10 年享有的寬松競爭環(huán)境，如今已經(jīng)滿了傳統(tǒng)車企以及 Lucid 及 Rivian 等造車新勢力。值得注意的是，盡馬斯克一向反對降價打折，但特斯拉最近多次采取這種促銷手，在電動汽車行業(yè)競日益激烈的中國市場其如此。特斯拉將于 1 月 25 日公布財報?！榜R斯克真的讓這家標志性的美國司自我毀滅嗎？”法教授戴蒙德說，“看他的處境，真的讓人以置信。收購 Twitter 讓他消化不良，只好在財務上自惡果。?