12月30日，遵義最大城投——遵義道橋設(shè)，公布了推進(jìn)銀行款重組事項(xiàng)的公告。告顯示，本次銀行貸重組涉及債務(wù)規(guī)模約156億元，重組后將期限調(diào)整為20年。而且，前10年只付息，后10年才還本。消息一出，震驚了金融圈，"它明明可以不還錢(qián)，選擇拖20年。"遵義市城投的壓力也不小但畢竟背后還有貴州臺(tái)撐著，可能還可緩。遵義最大城投百億務(wù)展期20年根據(jù)重組協(xié)議，本次銀行貸款組涉及債務(wù)規(guī)模155.94億元，重組后銀行貸款期限調(diào)整為20年，利率調(diào)整為3%/年至4.5%/年，前10年僅付息不還本，后10年分期還本。城投貸款展期已不算新事，但20年這么久的，還真是頭一次見(jiàn)。過(guò)，《讓子彈飛》里稅都征到99年以后了。這樣一看，20年也不算長(zhǎng)……除銀行貸外，遵義道橋還有規(guī)不小的非標(biāo)債務(wù)待化，且已出現(xiàn)多筆逾期其與中航信托、興業(yè)租、中建投信托等多非銀機(jī)構(gòu)均有金融借的糾紛。根據(jù)公司債中期報(bào)告，截至2022年6月末，公司總債務(wù)余額為457.54億元，占總負(fù)債高達(dá)53.32%，且部分債務(wù)已出現(xiàn)逾期。其中其短期債務(wù)余額為141.41億元，占總債務(wù)的30.91%，面臨較大集中償付壓力同期公司對(duì)外擔(dān)保金為151.46億元，部分被擔(dān)保債務(wù)已經(jīng)現(xiàn)訴訟糾紛。巨額負(fù)下，是遵義道橋盈利不上。2021年，遵義道橋?qū)崿F(xiàn)營(yíng)收80.87億元，與上年持平；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.86億元，同比下滑24.44%。從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，遵義道橋的控股東為遵義市國(guó)資委持股比例100%，實(shí)際控制人為遵義市人政府。作為遵義市最的城投平臺(tái)，遵義道的違約，實(shí)際上也暗了遵義市城投債務(wù)面同樣的壓力。遵義市投債高企據(jù)企業(yè)預(yù)警，2021年遵義的GDP約4170億元，地方財(cái)政收入為270億元，支出約774億元。來(lái)源：預(yù)警通APP作為貴州第二大城市，遵義財(cái)政收入僅次貴陽(yáng)，但地方負(fù)債也居前列。2021年，遵義地方政府債務(wù)余為1774億元，債務(wù)率高達(dá)657%。而遵義市擁有73家城投平臺(tái)，其中，遵義道橋負(fù)債余額達(dá)到200.72億元，占地方債總額的11.27%。來(lái)源：預(yù)警通APP除了遵義道橋，遵義還有家城投平臺(tái)被曝非標(biāo)期。實(shí)際上，遵義城債多，走向債務(wù)重組原因主要有兩點(diǎn)。一投資回報(bào)較低，前期投舉債投資政府主導(dǎo)基建、棚改等業(yè)務(wù)，多屬于公益項(xiàng)目，這導(dǎo)致盈利跟不上，增債務(wù)壓力。二是土地讓金減少，這是貴州投還債的主要來(lái)源。于房地產(chǎn)行業(yè)波動(dòng)，企拿地積極性下降，方政府賣(mài)地收入不多直接導(dǎo)致沒(méi)錢(qián)還債。今年上半年，遵義的地出讓成交價(jià)款為83.37億元，同比下降約19%。背后有茅臺(tái)坐鎮(zhèn)雖然債務(wù)展期，遵義估計(jì)并不慌，有億神酒坐鎮(zhèn)，或可等"茅臺(tái)化債"。天眼查顯示，貴州省國(guó)有資產(chǎn)督管理委員會(huì)，間接有茅臺(tái)股份近50%的股權(quán)，省財(cái)政廳也持近10%。來(lái)源：天眼查APP截至今日，貴州茅臺(tái)今日市值2.17萬(wàn)億。若貴州國(guó)資愿意出手，光出賣(mài)1%的股權(quán)，價(jià)值可達(dá)217億元，高于遵義此次期貸款。這幾年，"茅臺(tái)化債"已經(jīng)成為貴州省化解債務(wù)難題的一新嘗試。一是貴州省過(guò)拋售茅臺(tái)的股票，得資金，二是利用茅的良好信用，緩解當(dāng)城投債的銷(xiāo)售壓力，及幫助它們?cè)谫Y本市低息發(fā)債籌集資金。如2020年，茅臺(tái)申請(qǐng)發(fā)行150億元債券，用于收購(gòu)貴州高速路集團(tuán)股權(quán)，利率設(shè)2%-3.5%，堪比國(guó)債甚至更低。壓力大的貴州高速，債務(wù)題也得到了化解。從次劃轉(zhuǎn)股份、發(fā)債跨收購(gòu)貴州高速、設(shè)立務(wù)公司新增債券承銷(xiāo)務(wù)等等，"反哺"家鄉(xiāng)的茅臺(tái)，已經(jīng)逐漸成貴州化解債務(wù)的一大量。背靠茅臺(tái)，遵義資產(chǎn)是非常充足，只其愿意出手，財(cái)政問(wèn)便可迎刃而解。這次義道橋債務(wù)重組，或只是個(gè)案，給予地方政化解債務(wù)的一次緩。相關(guān)報(bào)道：最近，義城投“20年還債”一事引發(fā)廣泛關(guān)注。因是貴州省遵義市最的城投公司——遵義道橋建設(shè)（集團(tuán)）有公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“遵道橋”）的最新公告，經(jīng)與各銀行類(lèi)金融構(gòu)友好平等協(xié)商，其欠的155.94億元銀行貸款，按照重組議，還款期限調(diào)整為20年，前10年僅付息不還本，后10年分期還本。遵義道橋這筆155.94億貸款的利息，也從原來(lái)的7.5%降至3.00%/年至4.50%/年。這一方案，一方面被不業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)為“前所有”，另外也被不少情人士證實(shí)，是銀行奈卻不得不接受的選。實(shí)際上，遵義道橋一家典型的城投公司由遵義市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)委員會(huì)100%控股。復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授小歡在暢銷(xiāo)書(shū)《置身內(nèi)》中寫(xiě)道，“法律定，地方政府不能從行貸款，2015年之前也不允許發(fā)行債券所以政府要想借錢(qián)投，需要成立專(zhuān)門(mén)的公。這類(lèi)公司大都是國(guó)獨(dú)資企業(yè)，一般統(tǒng)稱(chēng)‘地方政府融資平臺(tái)。這個(gè)名稱(chēng)突出了其資和負(fù)債功能，所以濟(jì)學(xué)家和財(cái)經(jīng)媒體在及這些公司時(shí)，總是地方債務(wù)聯(lián)系在一起但這些公司的正式名可不是‘融資平臺(tái)’而大都有‘建設(shè)投資或‘投資開(kāi)發(fā)’等字，突出自身的投資功，因此也常被統(tǒng)稱(chēng)為城投公司’?！本唧w遵義道橋，它是遵義規(guī)模最大的城市基礎(chǔ)施建設(shè)主體，在遵義有業(yè)務(wù)壟斷優(yōu)勢(shì)，是城市基礎(chǔ)設(shè)施工程施、代建、土地開(kāi)發(fā)為體的大型綜合投融資發(fā)運(yùn)營(yíng)企業(yè)。眾所周，著名白酒茅臺(tái)所在仁懷市，正是遵義所。毫無(wú)疑問(wèn)，作為本企業(yè)，不論是稅收還產(chǎn)業(yè)助推，不論茅臺(tái)是整個(gè)白酒行業(yè)，每都為遵義帶來(lái)不少收。那么，擁有茅臺(tái)的義，為何陷入了債務(wù)境？遵義圖/視覺(jué)中國(guó)欠債遠(yuǎn)不止156億遵義位于貴州省北部，貴州省會(huì)貴陽(yáng)之外的二大城市。2021年，遵義GDP為4169.9億元，常住人口約660萬(wàn)。2022年前三季度，遵義GDP為3290.26億元，按不變價(jià)格計(jì)算同比增長(zhǎng)4.5%。公開(kāi)信息顯示，2021年全年，遵義財(cái)政收1021.40億元，比上年增長(zhǎng)10.5%。一般公共預(yù)算收入270.23億元，增長(zhǎng)4.5%。與此同時(shí)，截至2021末，遵義政府共計(jì)負(fù)債約1774億元。但這1774億元僅是遵義的表內(nèi)債，包括遵義道橋在的各大城投公司的負(fù)，并不在這一范圍內(nèi)具體到遵義道橋，排剛剛展期20年的銀行貸款，還有300多億負(fù)債。根據(jù)遵義道橋2022年中報(bào)，截至2022年6月末，遵義道橋有息負(fù)債余額為457.54億元，有息債務(wù)中一年內(nèi)的短期務(wù)為141.41億元。而2022年中報(bào)還顯示，遵義道橋的流資金只有約6億元。實(shí)際上，展期20年的近156億元的債務(wù)，只是遵義道橋的標(biāo)準(zhǔn)債即城投公司欠銀行的），道橋剩下的300多億元負(fù)債，更多則非標(biāo)準(zhǔn)債。早在2021年，遵義道橋的非標(biāo)債，已經(jīng)出現(xiàn)違約。了2022年9月份，不少投資者陸續(xù)發(fā)現(xiàn)手中的中信信托·民55號(hào)貴州遵義道橋融資集合資金信托計(jì)劃品到期，卻沒(méi)有收到款。按照交易文件約，遵義道橋應(yīng)當(dāng)于2022年7月8日向該信托計(jì)劃支付回購(gòu)本金1.505億元及對(duì)應(yīng)回購(gòu)溢價(jià)約84.49萬(wàn)元，應(yīng)當(dāng)于2022年7月10日向信托支付回購(gòu)本金1.082億元及對(duì)應(yīng)回購(gòu)溢價(jià)67.89萬(wàn)元。因遵義道橋違約，該信托賬戶可用現(xiàn)金形態(tài)的信托產(chǎn)不足以支付應(yīng)付信費(fèi)用和信托利益。多從事城投債研究的廣南粵基金投資二部總理黃嘉輝告訴中國(guó)新周刊，非標(biāo)債務(wù)化解比債券、銀行貸款會(huì)加困難。因?yàn)槌峭秱?資者結(jié)構(gòu)與銀行貸款同，銀行受銀保監(jiān)監(jiān)，而城投債投資者包非銀投資者，展期協(xié)難度較高。“各家非機(jī)構(gòu)情況不同，展期商難度各異。有的非機(jī)構(gòu)可以做到債務(wù)展，但有的機(jī)構(gòu)在展期間太長(zhǎng)情況下，內(nèi)部控?zé)o法通過(guò)?！秉S嘉分析。此前，《經(jīng)濟(jì)察報(bào)》援引消息人士息稱(chēng)，他所在機(jī)構(gòu)目其已經(jīng)向遵義道橋明表示不同意展期8年的方案，因?yàn)?年對(duì)于非標(biāo)機(jī)構(gòu)而言展期時(shí)間長(zhǎng)，因?yàn)榉菢?biāo)產(chǎn)品對(duì)了大量的個(gè)人投資者中國(guó)金融智庫(kù)首席金學(xué)家宏皓告訴中國(guó)新周刊，隨著最近多個(gè)標(biāo)城投債的違約，勢(shì)對(duì)涉事信托機(jī)構(gòu)的聲造成嚴(yán)重影響。而遵其他城投公司的情況樣不容樂(lè)觀。在中國(guó)券信息網(wǎng)上，不難發(fā)遵義城投公司違約的例。以2020年為例，遵義就發(fā)生十幾起標(biāo)債務(wù)的違約案例。了2022年，類(lèi)似的情形依然屢見(jiàn)不鮮，間遵義的城投公司還為了失信被執(zhí)行人。如，2022年5月7日，因遵義交旅投資集團(tuán)）有限公司未按行通知書(shū)指定的期間行生效法律文書(shū)確定給付義務(wù)，貴州省遵市中級(jí)人民法院出具限制消費(fèi)令，對(duì)該公采取限制消費(fèi)措施，將該公司納入失信被行人名單。失信行為及金額約1.06億元。而截至2022年11月24日，遵義另外一家城投公司——赤旅游發(fā)展股份有限公，因失信被執(zhí)行案件24起。由于赤水旅發(fā)沒(méi)有可以執(zhí)行資產(chǎn)周書(shū)終執(zhí)行程序的案件27起，未履行金額1.46億元。值得關(guān)注的是此次遵義道橋展期公中提及，本次銀行貸重組不涉及公開(kāi)市場(chǎng)券，公司將嚴(yán)格按照集說(shuō)明書(shū)的約定，做公開(kāi)市場(chǎng)債券的償付作。黃嘉輝分析，公隱含了保證債券兌付意愿。高企的融資成遵義的城投，是如何步步欠下巨額債務(wù)，而屢屢違約或成為失被執(zhí)行人？在不少業(yè)人士看來(lái)，高企的融成本，成為其中關(guān)鍵環(huán)。在行業(yè)內(nèi)，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的城投公司不論是向銀行借款，是自身發(fā)行債券，利普遍較低；而經(jīng)濟(jì)欠達(dá)地區(qū)則反之。2022年1月，貴州省國(guó)資委發(fā)布《貴州省國(guó)鴆業(yè)融資管理暫行辦法要求所有國(guó)企融資成不得超8%。但此前在實(shí)際融資過(guò)程中，相經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的東南沿海區(qū)，貴州不少城投不票面利率較高，隱形資成本更是驚人?！?面上貴州不少地方的投債，僅票面利率就到7%～8%，越是經(jīng)濟(jì)發(fā)展較差的地區(qū)，想成功融資，所付出代價(jià)越大。想找到融，往往還要為中間方付不菲的‘中介費(fèi)’上上下下成本加起來(lái)能達(dá)到所融資金的20%甚至更高?！币晃徊辉竿嘎缎彰拿苌絻?nèi)人告訴中國(guó)新聞周刊。還向中國(guó)新聞周刊透，前幾年部分中間機(jī)，專(zhuān)門(mén)將貴州等地區(qū)債券向江蘇、上海等的投資者兜售，收取額的銷(xiāo)售費(fèi)用。他說(shuō)排除資產(chǎn)評(píng)估、審計(jì)類(lèi)的費(fèi)用，融資過(guò)程身是最費(fèi)錢(qián)的，“打通俗的比方，貴州有地方每融到100塊錢(qián)，排除成本實(shí)際到手錢(qián)甚至可能不到80塊”。對(duì)城投現(xiàn)象有著年研究經(jīng)驗(yàn)的中央財(cái)大學(xué)中國(guó)公共財(cái)政與策研究院院長(zhǎng)喬寶云中國(guó)新聞周刊表示，投這些年之所以快速展，一個(gè)重要原因是纏的利益體太多，“多利益都綁在里邊”喬寶云說(shuō)，“比如說(shuō)行不借錢(qián)給城投或者其他渠道融不到資，投還能這樣迅速地發(fā)嗎？”另一方面，在寶云看來(lái)，在沒(méi)有形有效盈利手段之前，借新還舊”成為不少區(qū)城投公司還債的重手段。但前期的違約往直接影響后期的借或發(fā)債。眾所周知，資、消費(fèi)、出口是拉GDP增長(zhǎng)的“三駕馬車(chē)”。而遵義所在的州省經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)更加靠投資。2006-2018年，貴州省的固定資產(chǎn)投資完成額一保持20～40%的增速，遠(yuǎn)高于全國(guó)平均速。2016-2017年，全國(guó)眾多資金涌現(xiàn)貴州，大部分是兩期的融資；隨后的2018-2019年，貴州的各地區(qū)都開(kāi)始承負(fù)債集中到期的巨額付壓力，接二連三地出違約，貴州六市三一區(qū)中除了黔西南州未聽(tīng)聞債務(wù)出現(xiàn)問(wèn)題其余無(wú)一例外。宏皓析，從融資角度看，旦債券在市場(chǎng)上出現(xiàn)約，后續(xù)融資成本肯會(huì)越來(lái)越高。“如果場(chǎng)上公認(rèn)一個(gè)地區(qū)還能力較弱，要想再借，成本肯定會(huì)比別人一些，這就會(huì)形成一惡性循環(huán)，越?jīng)]有還能力越需要‘借舊還’，再借錢(qián)成本越來(lái)高?！薄懊總€(gè)區(qū)都在著建”融資成本之外不少業(yè)內(nèi)人士感嘆，義的債務(wù)與其近年來(lái)展經(jīng)濟(jì)的模式息息相。李峰強(qiáng)是遵義某區(qū)一名公務(wù)員，在他看，遵義之所以債務(wù)問(wèn)逐漸嚴(yán)重，重要原因是這些年投資的眾多目，幾乎沒(méi)有什么“得出手的”。他分析這一切核心是“建好基礎(chǔ)設(shè)施，但沒(méi)有帶相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)效益”。峰強(qiáng)回憶，他曾在遵南部新區(qū)開(kāi)發(fā)區(qū)實(shí)地與過(guò)招商引資工作，后來(lái)，所引來(lái)的企業(yè)基本沒(méi)有在本地成功生根發(fā)芽”的。他說(shuō)前幾年，整個(gè)遵義前開(kāi)建了幾個(gè)開(kāi)發(fā)區(qū)，乎每個(gè)區(qū)都在比拼著各類(lèi)產(chǎn)業(yè)園、中小企孵化園，但很多最后淪為‘空殼子’，比曾經(jīng)大力興建的IT產(chǎn)業(yè)園區(qū)，時(shí)至今日，本沒(méi)有什么成功的項(xiàng)，整個(gè)園區(qū)門(mén)可羅雀”遵義云谷新能源汽展廳圖/受訪者供圖“印象深刻的是一個(gè)高陶瓷廠，區(qū)里花大力引來(lái)，但招來(lái)之后并有做好平場(chǎng)工作，導(dǎo)建廠過(guò)程中廠家因?yàn)?地和當(dāng)?shù)鼐用癞a(chǎn)生矛，后來(lái)項(xiàng)目完全停滯到后面等到領(lǐng)導(dǎo)換了就再也沒(méi)人管這些項(xiàng)，過(guò)來(lái)投資的項(xiàng)目，本上是來(lái)一個(gè)黃一個(gè)”李峰強(qiáng)說(shuō)。數(shù)據(jù)顯，2022年1-11月遵義主要工業(yè)行業(yè)，增加值增速27.8%，占比更是高達(dá)74.2%。除了“酒的制造”之外，遵義的“氣機(jī)械和器材制造業(yè)占比只有1.4%，其他主要工業(yè)行業(yè)并無(wú)點(diǎn)，絕大部分都是負(fù)長(zhǎng)。此外，李峰強(qiáng)還露，遵義還前幾年還建了包括遵義古城、頭城、深溪小鎮(zhèn)、烏古村等在內(nèi)的多個(gè)文小鎮(zhèn)景區(qū)，“這些項(xiàng)到今天不是門(mén)可羅雀就是項(xiàng)目爛尾”。他，“好幾個(gè)買(mǎi)了遵義城項(xiàng)目商鋪的朋友，前血本無(wú)歸?！鄙钕?鎮(zhèn)圖/受訪者供圖除了這些建設(shè)，近幾年，義還建設(shè)了包括新蒲區(qū)濕地公園、深溪濕公園、播州播雅濕地園、南宮山濕地公園內(nèi)的多個(gè)濕地公園。近五六年，感覺(jué)遵義區(qū)各縣都在爭(zhēng)先恐后建設(shè)濕地公園?！崩?強(qiáng)說(shuō)。事實(shí)上，僅2019年，遵義就有貴州鳳岡龍?zhí)逗訃?guó)家濕地園、匯川喇叭河國(guó)家地公園、湄潭湄江湖家濕地公園、習(xí)水東湖國(guó)家濕地公園、務(wù)洪渡河國(guó)家濕地公園5座濕地公園通過(guò)國(guó)家收?！皾竦毓珗@不僅設(shè)花費(fèi)巨大，后期維同樣是一筆不小的開(kāi)，最近我和朋友發(fā)現(xiàn)附近的一個(gè)濕地公園顯維護(hù)不佳，聽(tīng)說(shuō)因缺錢(qián)。”李峰強(qiáng)說(shuō)。皓分析，地方政府建濕地公園這類(lèi)基礎(chǔ)設(shè)當(dāng)然會(huì)受到當(dāng)?shù)匕傩?歡迎，但他直言，建和維護(hù)這類(lèi)基礎(chǔ)設(shè)施非常考驗(yàn)地方的財(cái)力張明明所在機(jī)構(gòu)，曾承銷(xiāo)過(guò)遵義的債券，在多次考察遵義之后對(duì)這一城市有著自己看法。他對(duì)中國(guó)新聞刊表示，與東部地區(qū)著不同的是，遵義是座山城，在這樣的地條件下發(fā)展注定是艱的，但近十幾年，隨城投企業(yè)在基建方面持續(xù)發(fā)力，他發(fā)現(xiàn)遵全境道路已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了村通、戶戶通?！霸?義，僅僅修路就是一高難度的工程，因?yàn)?蜒的山路，施工難、價(jià)高?！彼f(shuō)?！氨M自身?xiàng)l件差，中西部濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)想要發(fā)經(jīng)濟(jì)的初衷難道有錯(cuò)？”張明明反問(wèn)。但寶云認(rèn)為，不論任何方，要想發(fā)展經(jīng)濟(jì)最要的因素就是以經(jīng)濟(jì)律為依據(jù)?！白罱?多年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)一直于高速發(fā)展階段，這不少地方產(chǎn)生幻覺(jué)，得土地一定是增值的房?jī)r(jià)今年賣(mài)8000元每平方米，明年理所然就賣(mài)9000或10000元，所以可以為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)大舉借，再通過(guò)土地財(cái)政反基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。但隨我國(guó)城市化進(jìn)程達(dá)到65%，這一套邏輯正在發(fā)生變化?！眴虒毢郎?。喬寶云說(shuō)，所以要加明晰城投的權(quán)利和任，成為合格的市場(chǎng)體，誰(shuí)借錢(qián)誰(shuí)負(fù)責(zé)，借錢(qián)前就要強(qiáng)調(diào)主體任，這樣不少地方官在做決策的時(shí)候，才更加審慎，更加依據(jù)濟(jì)規(guī)律。而一旦出了題，還不上錢(qián)，也有加明確的問(wèn)責(zé)制度。層邏輯已變不少業(yè)內(nèi)士認(rèn)為，遵義城投已給全國(guó)城投帶來(lái)警示黃嘉輝認(rèn)為，遵義等市有限的財(cái)政收入與政支出不匹配，政府動(dòng)的增長(zhǎng)模式造成政投資負(fù)擔(dān)過(guò)重。隨著濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能轉(zhuǎn)換，當(dāng)酒煙、能源等傳統(tǒng)支稅源增速下降明顯，興產(chǎn)業(yè)稅源暫未形成模，難以有效支撐財(cái)需要。以此次遵義債為例，在不少行業(yè)人看來(lái)，其實(shí)是債務(wù)嚴(yán)地區(qū)對(duì)化債新型模式探索。黃嘉輝坦言，投債務(wù)本質(zhì)上是地方府債務(wù)。當(dāng)?shù)胤秸?債務(wù)方面遇到困難的候，債權(quán)人需要做好續(xù)讓利的準(zhǔn)備，將可成為償債能力弱化背下用時(shí)間換空間的必選擇。目前包括遵義橋在內(nèi)的所有城投平，都在積極化解存量務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果能夠嚴(yán)控制債務(wù)新增，同時(shí)合運(yùn)用各種方法降低量債務(wù)的利息負(fù)擔(dān)，時(shí)間換空間或許仍然期。2022年1月，《國(guó)務(wù)院關(guān)于支持貴在新時(shí)代西部大開(kāi)發(fā)闖新路的意見(jiàn)》（以簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)發(fā)2號(hào)文”）發(fā)布；同年9月，財(cái)政部發(fā)布《支持貴州加提升財(cái)政治理能力奮闖出高質(zhì)量發(fā)展新路實(shí)施方案》（以下簡(jiǎn)“財(cái)預(yù)114號(hào)文”）。黃嘉輝說(shuō)，貴州遵道橋債務(wù)違約是地方融資平臺(tái)公司經(jīng)營(yíng)艱的典型。本次銀行貸展期降息重組方案能落地的主要保障在于國(guó)發(fā)2號(hào)文”和“財(cái)預(yù)114號(hào)文”的政策。“國(guó)發(fā)2號(hào)文”稱(chēng)，按照市場(chǎng)化、法治化原，在落實(shí)地方政府化責(zé)任和不新增地方政隱性債務(wù)的前提下，許融資平臺(tái)公司對(duì)符條件的存量隱性債務(wù)與金融機(jī)構(gòu)協(xié)商采取當(dāng)?shù)恼蛊?、債?wù)重組方式維持資金周轉(zhuǎn)。時(shí)“財(cái)預(yù)114號(hào)文”稱(chēng)，按照市場(chǎng)化、法化原則，在落實(shí)地方府化債責(zé)任和不新增方政府隱性債務(wù)的前下，允許融資平臺(tái)公在與金融機(jī)構(gòu)協(xié)商的礎(chǔ)上采取適當(dāng)展期、務(wù)重組等方式維持資周轉(zhuǎn)，降低債務(wù)利息本。黃嘉輝認(rèn)為，貴引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)通過(guò)展、降息、續(xù)貸等多種式支持地方政府化解務(wù)，是行業(yè)特例，對(duì)其他信用資質(zhì)弱的地并不具有借鑒意義。論何種形式的債務(wù)重，對(duì)投資者而言都是利，預(yù)計(jì)當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)參與協(xié)商展期重組事積極性不會(huì)高。弱資地區(qū)信貸展期是否會(huì)強(qiáng)資質(zhì)區(qū)域造成劣幣逐良幣效應(yīng)需要市場(chǎng)驗(yàn)?！耙虼?，遵義道貸款展期重組更多地能是作為貴州省內(nèi)化試點(diǎn)，待投資者預(yù)期分后，最多將這一模推廣至省內(nèi)部分債務(wù)力較重地區(qū)，但全國(guó)范圍拓展的可能性不?！秉S嘉輝分析說(shuō)。政部近期公布了人大表、政協(xié)委員建議的復(fù)函。對(duì)于《關(guān)于進(jìn)步防范化解地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的提案》財(cái)政部再度強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)中央不救助原則，做“誰(shuí)家的孩子誰(shuí)抱”在答復(fù)函中，財(cái)政部明確要推動(dòng)融資平臺(tái)司的市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型。具而言，包括：規(guī)范融平臺(tái)公司融資管理，禁新設(shè)融資平臺(tái)公司規(guī)范融資平臺(tái)公司融信息披露，嚴(yán)禁與地政府信用掛鉤；分類(lèi)進(jìn)融資平臺(tái)公司市場(chǎng)轉(zhuǎn)型，剝離政府融資能，妥善處理債務(wù)和產(chǎn)；防止地方國(guó)有企和事業(yè)單位“平臺(tái)化。同樣，在2022年11月，財(cái)政部長(zhǎng)劉昆在《健全現(xiàn)代預(yù)算制》一文中提出“加強(qiáng)方政府融資平臺(tái)公司理，打破政府兜底預(yù)”和“逐步實(shí)現(xiàn)地方債務(wù)按統(tǒng)一規(guī)則合并管”。在喬寶云看來(lái)遵義經(jīng)濟(jì)的底子薄，債利率高，所以最先現(xiàn)問(wèn)題。但是借債利較低經(jīng)濟(jì)較好的地區(qū)也并非可以高枕無(wú)憂因?yàn)樵诋?dāng)下，城投公生存的深層邏輯，已發(fā)生變化。他認(rèn)為，前城投企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)所產(chǎn)生的邊際效益在不斷遞減。喬寶云，在城市化工業(yè)化過(guò)中，需要建設(shè)基礎(chǔ)建來(lái)支持。特別是在這進(jìn)程的早期和中期，場(chǎng)的效率較低或者進(jìn)較慢，所以政府設(shè)立分開(kāi)發(fā)區(qū)或大力進(jìn)行礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，所產(chǎn)生效益非常顯著。比如國(guó)改革開(kāi)放初期說(shuō)的要想富，先修路”或州建立的工業(yè)園。但基礎(chǔ)設(shè)施越建越多，經(jīng)和城市化工業(yè)化不匹配的時(shí)候，所產(chǎn)生效益會(huì)越來(lái)越差，所還債能力也逐漸變?nèi)?在他看來(lái)，一場(chǎng)關(guān)于投公司的轉(zhuǎn)型，已經(jīng)在眉睫。（文中李峰、張明明為化名） 責(zé)任編輯：王毅 CN096